公募基金配置路线图：调仓科技，有保有压
2026-11-01 · shuxiangjl.com
权益市场剧烈波动期间，公募主动权益基金整体降低股票仓位，并同步调整行业配置权重。刚刚披露完毕的公募基金2026年三季报，清晰呈现出其降仓与调结构的具体轨迹。 据机构统计，从前十大重仓口径看（下同），今年三季度，主动权益基金增配较多的行业主要是 医药生物 、 银行 、 有色金属 、国防、 汽车 、 家用电器 ；减配较多的行业则包括 电子 、 通信 、 建筑材料
权益市场剧烈波动期间，公募主动权益基金整体降低股票仓位，并同步调整行业配置权重。刚刚披露完毕的公募基金2026年三季报，清晰呈现出其降仓与调结构的具体轨迹。
据机构统计，从前十大重仓口径看（下同），今年三季度，主动权益基金增配较多的行业主要是 医药生物 、 银行 、 有色金属 、国防、 汽车 、 家用电器 ；减配较多的行业则包括 电子 、 通信 、 建筑材料 、 电力 设备。
21世纪经济报道记者注意到，三季度公募基金对 电子 、 通信 板块整体配置比例虽有下降，但对板块内部的调仓依旧活跃，资金“有保有压”、向绩优龙头集中的特征较为明显。
过去一个季度，A股先是在7月经历了AI板块大幅回调，而后于8月迎来阶段性修复，但从9月开始再度震荡下跌。在此过程中，公募基金的持仓也趋于保守。
中金公司 研究团队统计数据显示，三季度，公募基金股票资产规模由8.8万亿元降至7.9万亿元左右，股票资产占资产总值的比重较上季度下降2.0个百分点至19.3%；债券资产占比较上季度上升2.5个百分点至54.1%；现金资产占比继续小幅上升0.1个百分点，连续第七个季度上升。
单看主动偏股基金，三季度，其股票资产规模下降0.7万亿元至2.6万亿元，仓位下降0.4个百分点至85.8%；A股仓位由上季度的78%下行至76%。
某种程度上，投资者的赎回动作带来了一定影响。
据 中金公司 估算，三季度主动偏股型基金被净赎回931亿份，对应的估算规模约为1327亿元，但较上季度的2349亿份和约2000亿元的规模有所收缩。而新发主动偏股型基金350.7亿份，较上季度继续回落。
港股方面，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例上升2.4个百分点至15.7%。
从主动权益基金维度看，同样出现减少股票持仓的迹象。
据 中信建投 策略研究团队统计，2026年三季度，公募主动权益基金的股票仓位达到81.8%，环比下降1.5个百分点，处于2010年以来64%的历史分位水平。
另外，主动权益基金将主板配置比例提升至48.1%，对科创板和创业板的配置比例合计下降4.5个百分点。
公募基金在调整仓位的同时，对行业配置结构进行了再平衡。
加仓方向上， 中金公司 研究团队统计数据显示，三季度，主动偏股基金加仓最多的行业是 医药生物 ，仓位上升4.1个百分点；消费领域的 汽车 、 食品饮料 、 家用电器 ，以及部分资源与红利方向，如 银行 、 煤炭 、 公用事业 和 石油石化 等，也都获得增配；此外，国防和 计算机 分别获得小幅加仓。
减仓方向上，公募 基金减仓 较多的行业是 电子 、 通信 、 电力 设备、 建筑材料 。
“前期涨幅较大、交易拥挤的AI硬件产业链三季度被减仓较多，受板块回撤等因素影响，电子和通信仓位分别下降6.2和2.0个百分点；偏中游制造的 电力 设备、 建筑材料 、 机械设备 和 基础化工 分别减仓1.6、1.1、0.4和0.1个百分点。” 中金公司 研究团队指出。
需要提及的是，虽然三季度有减仓动作，但公募基金仍然超配电子、通信板块。
按照 中信建投 的测算，从重仓持股市值占行业流通市值比例来看，主动权益基金配置拥挤度较高的行业包括通信、电子、 医药生物 。
除了降低电子、通信板块整体配置比例，公募基金还在这两大板块内部进行了结构性调仓。
记者注意到，在三季度主动权益基金净买入居前以及净卖出居前的个股名单中，均出现多只电子行业个股。
具体来看，据 中信建投 策略研究团队估算，三季度，主动权益基金净买入金额靠前的个股包括 长鑫科技 、 药明康德 、 天孚通信 、 联讯仪器 、 紫金矿业 、 景旺电子 、 仕佳光子 、 沪电股份 、 松发股份 、 太辰光 、 康龙化成 、 光迅科技 、 深南电路 、 鹏鼎控股 、 兖矿能源 。
其中，电子行业方面，国产DRAM龙头 长鑫科技 被净买入411.41亿元， PCB 供应商 景旺电子 、 沪电股份 、 鹏鼎控股 分别被净买入46.41亿元、34.54亿元、28.3亿元，电子电路技术与解决方案集成商 深南电路 被净买入29.57亿元。
通信行业方面， 天孚通信 、 仕佳光子 、 太辰光 、 光迅科技 分别被净买入96.15亿元、37.49亿元、33.55亿元、30.78亿元。
同时，三季度主动权益基金净卖出金额靠前的个股包括 兆易创新 、 海光信息 、 中际旭创 、 寒武纪 、 宁德时代 、 东山精密 、 北方华创 、 中芯国际 、 中国巨石 、 永鼎股份 、 华虹宏力 、 中微公司 、 亨通光电 、 博迁新材 、 芯原股份 。
其中，电子行业的 兆易创新 、 海光信息 、 寒武纪 分别被净卖出158.44亿元、115.11亿元、106.04亿元， 东山精密 、 北方华创 、 中芯国际 被净卖出的金额均超过70亿元， 芯原股份 、 中微公司 、 华虹宏力 被净卖出的金额在47亿元至67亿元之间。
而通信行业的 中际旭创 、 永鼎股份 、 亨通光电 分别被净卖出114.38亿元、70.99亿元、53.36亿元。
另一方面，三季度，公募基金对龙头公司的持股集中度有所回落。
据 中金公司 统计，截至三季度末，对于重仓的前100家公司，主动偏股型基金的持仓市值占比由68.2%降至62%，重仓前50家公司的市值占比由55.2%降至49.6%。
整体上，三季度公募基金增配低位与防御资产，同时在科技内部进行结构切换，释放出偏积极信号。
中金公司 研究团队指出，经历调整后，A股当前估值已经处于历史偏低位置，尤其是部分科技领域估值重新回到历史低位水平，中期投资吸引力显著提升，结合此次公募基金三季报情况来看，科技领域尤其是部分绩优龙头股的前期调整，多为事件性因素冲击和资金面影响所致，对中期走势不必过于悲观。
(原标题：公募基金配置路线图：调仓科技，有保有压)
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