从三季报，看泸州老窖的深蹲与起跳

2026-11-07 · shuxiangjl.com

擅于未雨绸缪、怀揣长期主义的企业，往往能适应周期、驾驭周期。 10月29日，泸州老窖2026年三季报出炉：前三季营收146.68亿元，归母净利56.71亿元；第三季利润13.32亿元，环比大增111.12%。 截至9月30日，股息率（TTM）达8.24%，动态市盈率13.74倍，均处白酒板块较优水平。 10月30日，白酒股逆势拉升，泸州老窖率先涨停，边际改善

擅于未雨绸缪、怀揣长期主义的企业，往往能适应周期、驾驭周期。

10月29日，泸州老窖2026年三季报出炉：前三季营收146.68亿元，归母净利56.71亿元；第三季利润13.32亿元，环比大增111.12%。

截至9月30日，股息率（TTM）达8.24%，动态市盈率13.74倍，均处白酒板块较优水平。

10月30日，白酒股逆势拉升，泸州老窖率先涨停，边际改善的信号，正在被资金看见。但更值得审视的，是这家浓香龙头选择“往哪里投入”。当多数酒企收缩战线、彷徨观望时，其把资源押注在两个方向：年轻化与数智化。

前者决定消费代际交替下的增量入口，后者是成本效率与品质稳定的长期底座。一攻一守，恰好构成穿越周期的完整逻辑。

白酒去库存下半场，品牌最深的焦虑不是库存，而是“年轻人还喝不喝白酒”。泸州老窖选择主动把门打开，锚定长期结构转型，全面转向个人日常消费。

低度化是这套逻辑里商业确定性最强的一步。早在本世纪初，公司便推出38度国窖1573，当时几乎是对“高度才高端”常识的挑战。如今，其已成为白酒业首款百亿级低度大单品。

实际上，低度化更考验综合实力，降度后需保持酒体风味层次与品质稳定。即同行可模仿一款低度产品，却难复制泸州老窖一套低度化的产品与品质体系。28度高光的加入，则进一步完善从高端宴饮到日常轻饮的低度矩阵。

管理大师德鲁克曾言：企业创新的焦点是市场，不是产品！同样，泸州老窖的低度化，技术是护城河，市场才是靶心。

比如体育营销，观赛人群年轻高知，赛事激情又与饮酒场景天然契合。以NBA为例，社交媒体粉丝超4.25亿，在中国拥有广泛年轻受众。 2026年10月，NBA中国赛发布28度高光限定系列——覆盖375毫升限定款、东西部联盟限定礼盒，以及融入火箭队、独行侠队元素的百毫升小酒。

自2019年起，泸州老窖便与澳网长期合作，打造“胜利时刻”“1573球场”；2023年起,成为国际乒联世界杯全球合作伙伴；2026年足球世界杯期间，还携手阿根廷、葡萄牙国家队推出官方纪念酒.......

与顶级赛事IP结合，同时承载着国际化战略。目前，泸州老窖经销网络覆盖全球70个国家和地区。截至2026年6月底，境外经销商106家，同比增长20.45%。

中国酒业智库专家蔡学飞对铑财表示，泸州老窖年轻化并非单点联名，而是以38度冰饮、28度高光、果酒特调及窖主节等产品场景，把低度化、场景化、轻社交做成营销体系；将尝鲜转化为复购、流量沉淀为用户资产。

最高级的营销，是化身时间大师、做到潜移默化。从“赞助一场赛事”到“融入一类场景”，这些投入均不追求短期销量爆发，着眼代际交替下的长期竞争力。持续积累年轻人心中的品牌认知，让其认同并爱上，相信企业会收获越来越多的发展后劲。

任正非曾说：数据是公司的核心资产，要像经营资本一样来经营数据。

与年轻化、国际化类似，泸州老窖的数字化、智能化也经历了时间沉淀，近二十年累计投入超160亿元。将酿造参数、渠道库存、开瓶动销、品质把控等数据，当作资本来经营。2026年，这些投入集中进入收获期：

生产端， 10月14日，泸州老窖智能酿造技改项目一期工程通过竣工验收。项目深度融合智能控制、精准温控发酵等前沿技术，黄舣园区工业4.0标准产能将进一步释放。

认证端， 10月26日，工信部公示“2026年度领航级智能工厂项目培育名单”（拟入选），泸州老窖《非遗技艺传承与AI融合创新的白酒智能工厂》入选——为名单里唯一酒企。

渠道端， “五码合一”构筑全链路溯源壁垒。“十四五”期间，五码产品投放量破5000万箱，开瓶消费者破2000万人，核心单品开瓶破1.1亿瓶。

2026年，是泸州老窖从“数字化落地年”迈向“数字化应用年”，产品动销和开瓶情况改善，渠道库存压力逐步缓解。

蔡学飞认为，泸州老窖数智化，是行业少有的从展示走向经营实际：销售端以“五码到七码”打通全链路；生产端以黄舣生态园、智能包装中心，提升品质稳定与供给弹性。数据“看得清、用得准”，经营韧性得以夯实。

高盛研报显示，白酒业去库存最困难阶段已过去，进入“复苏极早期”。大家比拼的不是谁报表更好看，而是谁渠道生态更健康、谁离终端更近、谁能为消费回暖提前蓄好力。

对泸州老窖而言，数智化价值不仅体现在成本效率、供给弹性，更在提升品质稳定性和渠道治理验证性。这些长线变量，超越短期业绩波动，是评估企业价值的重要窗口。

种一颗树，最好时间是十年前，其次是现在。年轻化打开增量入口，数智化夯实效率底座——两主线交汇于同一个判断：泸州老窖正把调整期转化战略蓄力期。

独立酒评人肖竹青对铑财表示，从底层资产看，泸州老窖有几个不可替代的核心支撑：

一是香型与心智壁垒， 公司是浓香型白酒的香型标杆之一，拥有国宝级窖池群，“浓香鼻祖”标签牢固，香型头部的心智资源稀缺。

二是产品矩阵层次清晰， 国窖1573扛起高端品牌与利润大盘，特曲系列守住次高端和大众商务基本盘，系列酒覆盖下沉市场。

三是现金流底子扎实、抗风险力强。 2026年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价企稳，验证了控量稳价策略有效性。为持续投入C端培育、圈层品鉴提供资金保障，推动增长逻辑转向真实开瓶动销。

一句话，泸州老窖的主动作为、长线蓄力，展现了头部酒企应有的战略视野。中信证券判断，2027年白酒供需有望实现新均衡；爱建证券认为，三季报延续去库存，头部酒企凭品牌渠道优势有望先行修复。

没有一个冬天不会过去！庞大市场、新兴增量、叠加产销研积累，一旦行业全面复苏，持续深蹲的泸州老窖有望率先起跳！