华泰证券：关注优质金融股战略配置机会

2026-10-31 · shuxiangjl.com

华泰证券研报表示，26Q3金融股主动权益基金仓位环比表现分化，银行仓位回升，证券仓位下滑，保险仓位小幅回升。银行板块仓位较26Q2末回升1.06pct至2.16%，工行、招商、江苏等获增持较多。26Q3末券商板块主动偏股型基金仓位环比下降0.13pct至0.33%，仍处于历史较低水平。保险板块基金仓位环比上升0.04pct至0.46%。近期市场风格再平衡，银行板块股息仍具有相对优势、券商估值性价比凸显。关注优质金融股战略配置机会，1. 证券：个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商；区域并购重组的结构性机会。2. 银行：截至10月28日，A/H股银行板块近12月股息率达4.64%/4.62%，10年期国债收益率为1.63%，银行股息率相对优势较显著，对于险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。

华泰 | 金融仓位低位，银行触底回升

26Q3金融股主动权益基金仓位环比表现分化，银行仓位回升，证券仓位下滑，保险仓位小幅回升。银行板块仓位较26Q2末回升1.06pct至2.16%，，工行、招商、江苏等获增持较多。26Q3末券商板块主动偏股型基金仓位环比下降0.13pct至0.33%，仍处于历史较低水平。保险板块基金仓位环比上升0.04pct至0.46%。近期市场风格再平衡，银行板块股息仍具有相对优势、券商估值性价比凸显。

26Q3银行股仓位边际回升。三季度银行股获偏股型基金增持，北向、南向资金持仓占比同步上行。偏股型基金仓位环比上行，26Q3银行股占偏股型基金仓位为2.16%，较26Q2上升1.06pct，边际回升明显，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比+0.30pct、+0.20pct、+0.52pct、+0.03pct。38只重仓股中27家被增持，按市值变动计算，工行、招商、江苏等获增持。季末银行板块北向、南向资金仓位分别环比+3.6pct、+1.8pct至8.2%、23.3%。预计银行业绩延续稳健修复态势，险资等长期资金增配仍为板块提供支持。

26Q3末板块基金仓位环比下降0.13pct至0.33%，仍处于历史较低水平。重点个股以减配为主，中信证券、国泰海通、广发证券等公司获不同程度减仓。北向资金持股券商市值及占比均环比回升。26Q3末北向持股券商板块市值663亿元，环比+4%，占陆股通比重环比+0.53pct至2.57%；南向持股1182亿港元，环比-6%，占港股通比重环比-0.28pct至1.98%。Q3业绩披露窗口临近，部分券商科创跟投收益较强，关注业绩催化机会。主动ETF批次发行，有望为市场带来增量资金。近期科创行情震荡，市场风险偏好阶段性收缩，券商板块估值性价比凸显，有望受益于保险等中长期资金配置。当前板块处于低估值、低仓位水平，具备较高配置性价比。

26Q3末保险板块持仓环比提升0.04pct至0.46%，头部险企持仓变动分化。前五大重仓保险股中，中国太保、中国人保获小幅加仓。下周业绩发布后，8月底因为强劲的二季度业绩买进的量化资金可能有所调整，或将继续对保险板块形成压力，之后的压力或有所缓解。保险板块三季报业绩或有阶段性波动，建议关注业绩落地后估值低位的中长期配置机会，我们建议聚焦红利特征明显的保险股，关注分红能力和分红政策清晰度。

1）证券：个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商；区域并购重组的结构性机会。2）银行：截至10月28日，A/H股银行板块近12月股息率达4.64%/4.62%，10年期国债收益率为1.63%，银行股息率相对优势较显著，对于险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。

(原标题：华泰证券：关注优质金融股战略配置机会)

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